2025年3月，珠海市南特金属科技股份有限公司（下称“南特科技”）冲刺北交所上市的进程进入要道阶段。这家主营精密机械零部件的企业，凭借好意思的集团、格力电器两大客户孝敬的近大略营收激发阛阓和顺，但其高度依赖单一瞥业的客户结构、净利润波动剧烈以及股权代捏等历史问题，也令其IPO之路充满变数。
客户高度连合，功绩巩固性存疑
南特科技缔造于2007年，中枢产物为空调压缩机零部件及汽车零部件。招股书自满，2021年至2024年上半年，公司交易收入从7.4亿元稳步增长至5.3亿元（2024年上半年），年复合增长率约12.8%。但净利润波动权臣：2021年归母净利润为6092万元，2022年骤降至4664万元，2023年反弹至8419万元，2024年上半年达5799万元。这一波动主要源于2022年原材料价钱大幅飞腾导致成本激增亚洲情色，同时交易成本增幅远超营收增长，毛利率从26.1%降至19.5%，2024年上半年虽回升至24.1%，但仍未还原至2021年水平。
更要道的风险在于客户连合渡过高。好意思的集团与格力电器永久占据其前两大客户位置，2023年系数孝敬营收79.4%，2024年上半年仍达78.8%。尽管深度绑定头部企业带来订单巩固性，但过度依赖导致议价才调缺失。论说期内，公司应收账款账面价值从3.2亿元攀升至4.8亿元（2024年上半年），占总钞票比例近40%，全国约炮且账期长达92天，远超行业平均的68天，净现比仅为0.87，净利润现款含量不及。北交地方首轮问询中，已条目公司诠释大客户融合巩固性及开导新客户的才调。
偷拍英文对赌契约倒逼，IPO审核进程滞后
南特科技的上市热切性源于历史对赌契约。把柄商定，若未能在2025年底前完成上市，实控东谈主蔡恒需回购投资方股份，潜在回购金额或超3.5亿元。然则，公司IPO推崇并不堪利：2024年12月陈说材料获受理，2025年1月收到首轮问询函，条目20个责任日内回应，但南特科技央求脱期至3月26日，为止3月12日仍未提交回应。即便依期回应，后续仍需通过二轮以致三轮问询，而北交所审核周期时常为6-8个月，若历程拖延，年内上市难度极大。
募投步地合感性也面对考研。公司策画募资4.2亿元，其中58.9%用于安徽坐褥基地二期扩建，但武汉子公司曾因未按时公示年报被行政处罚，流露他乡经管才调不及。此外，研发干与占比仅2.28%，远低于行业均值5%，中枢专利产业化效用未露馅，技能迭代速率落伍行业半年，恐难撑捏新动力汽车零部件等新限制的拓展。
经管谬误频现，关连交游诡秘风险
公司经管问题进一步连累IPO进程。历史上存在长达九年的股权代捏：2015年鞭策吴宏斌代捏马文雁、夏明股份，直至2024年才破除。更激发质疑的是，实控东谈主蔡恒妃耦李巧玲的姐姐李丽玲手脚首创鞭策捏股5.2%，但其无行业配景且未参与公司筹画，北交所条目核查是否存在代捏或利益安排。此外，2020年李巧玲通过个东谈主账户占用公司资金404.92万元（含利息），直至2022年才偿还，突显财务内控缝隙。
南特科技的IPO不仅是融资需求，更是破解发展困局的要道。若告捷上市，募资扩产或能缓解产能瓶颈亚洲情色，并为其转型争取时候；若失败，对赌契约激发的回购压力可能使实控东谈主堕入资金链危境。现时，距离对赌截止日仅剩9个月，审核进程与公司经管整改效用将决定其运道。成本阛阓正密切和顺，这家“隐形”供应链企业能否在倒计时中完成慌乱一跃。